{"id":2116,"date":"2018-05-23T11:52:50","date_gmt":"2018-05-23T14:52:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.p22on.com.br\/?p=2116"},"modified":"2022-02-22T09:21:32","modified_gmt":"2022-02-22T12:21:32","slug":"respeito-a-criterios-socioambientais-reduz-risco-nas-carteiras","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.p22on.com.br\/2018\/05\/23\/respeito-a-criterios-socioambientais-reduz-risco-nas-carteiras\/","title":{"rendered":"Respeito a crit\u00e9rios socioambientais reduz o risco nas carteiras"},"content":{"rendered":"

Por C\u00edntya Feitosa<\/em><\/p>\n

Documento traz recomenda\u00e7\u00f5es aos\u00a0investidores institucionais\u00a0sobre como aprimorar a gest\u00e3o de riscos ligados a desmatamento em seu portf\u00f3lio de investimentos<\/em><\/p>\n

Parcela consider\u00e1vel do PIB e das exporta\u00e7\u00f5es brasileiras, o agroneg\u00f3cio \u00e9 um retrato da complexidade da rela\u00e7\u00e3o do crescimento econ\u00f4mico com as florestas. Mais que uma quest\u00e3o ideol\u00f3gica ou um refor\u00e7o da falsa dicotomia entre conserva\u00e7\u00e3o e desenvolvimento, a discuss\u00e3o sobre pr\u00e1ticas sustent\u00e1veis na produ\u00e7\u00e3o interessa tamb\u00e9m aos produtores e investidores das cadeias de pecu\u00e1ria e agricultura. A press\u00e3o que as atividades exercem especialmente sobre os biomas Amaz\u00f4nia e Cerrado representa tamb\u00e9m riscos econ\u00f4micos e financeiros.<\/p>\n

Relat\u00f3rio<\/a>\u00a0elaborado pelo Centro de Estudos em Sustentabilidade da FGV EAESP (FGVces) a pedido do WWF analisa os riscos associados a desmatamento para investidores de empresas pertencentes \u00e0s cadeias de valor da soja, do papel e celulose e da pecu\u00e1ria de corte e que operam no Brasil. O documento traz recomenda\u00e7\u00f5es aos investidores institucionais<\/a><\/strong> sobre como aprimorar a gest\u00e3o de riscos ligados a desmatamento em seu portf\u00f3lio de investimentos.<\/p>\n

O estudo identifica que os riscos de desmatamento das empresas \u201cinvestidas\u201d (que foram objeto do investimento) representam riscos tamb\u00e9m para os investidores, por gerarem impactos negativos sobre o fluxo de caixa das companhias e, consequentemente, comprometer o retorno financeiro de seus acionistas. Outro tipo de amea\u00e7a est\u00e1 relacionado ao pr\u00f3prio ambiente de neg\u00f3cios dos investidores. Por exemplo, caso sejam processados por seus clientes por n\u00e3o atenderem deveres fiduci\u00e1rios, pode haver aumento de despesas judiciais. Caso sejam indiretamente envolvidos em pr\u00e1ticas de desmatamento, podem ser alvo de campanhas de ativistas, levando a perda de clientes e redu\u00e7\u00e3o de receitas.<\/p>\n

Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s empresas atuantes nessas cadeias, o mapeamento aponta para quest\u00f5es relacionadas ao macroambiente de neg\u00f3cios \u2013 envolve ambiente pol\u00edtico, tecnol\u00f3gico, cultural e econ\u00f4mico \u2013 e ao microambiente \u2013 organiza\u00e7\u00f5es n\u00e3o governamentais, concorr\u00eancia, consumidores, clientes, fornecedores, governo e m\u00eddia \u2013 que, por sua vez, representam amea\u00e7as aos investidores dessas cadeias.<\/p>\n

Os riscos retroalimentam-se (figura abaixo<\/em>), pois a exposi\u00e7\u00e3o a riscos legais aumenta tamb\u00e9m a exposi\u00e7\u00e3o a riscos reputacionais, pela atua\u00e7\u00e3o de ONGs e cobran\u00e7a de clientes e consumidores. Isso pode levar a poss\u00edveis perdas comerciais.<\/p>\n

\"framework\"<\/a>
Elabora\u00e7\u00e3o: FGVces<\/figcaption><\/figure>\n

A tend\u00eancia \u00e9 de que os investidores estejam cada vez mais atentos a essas quest\u00f5es. Um indicativo \u00e9 o fortalecimento de pr\u00e1ticas de investimento respons\u00e1vel motivadas por movimentos como os Princ\u00edpios para o Investimento Respons\u00e1vel (PRI, na sigla em ingl\u00eas), principal iniciativa global no tema, reunindo investidores de mais de 50 pa\u00edses com US$ 70 trilh\u00f5es em ativos sob gest\u00e3o.<\/p>\n

O movimento do investimento de impacto tamb\u00e9m aponta para as estrat\u00e9gias que re\u00fanam crit\u00e9rios socioambientais \u2013 um exemplo \u00e9 o Global Impact Investing Network (Giin), com US$ 114 bilh\u00f5es investidos em ativos de impacto. E o desmatamento \u00e9 um dos fatores pontos de aten\u00e7\u00e3o para esses movimentos.<\/p>\n

Assim como para agentes financiadores dessas cadeias<\/a><\/strong>, um dos principais riscos legais para investidores no contexto brasileiro s\u00e3o os impactos sobre monitoramento e fiscaliza\u00e7\u00e3o de propriedades rurais com base na implementa\u00e7\u00e3o do Novo C\u00f3digo Florestal. O maior acesso a tecnologias<\/a><\/strong>, gra\u00e7as ao barateamento, facilita o monitoramento dos riscos pelas empresas, mas tamb\u00e9m torna a produ\u00e7\u00e3o mais exposta a ONGs e clientes. Isso significa que h\u00e1 mais agentes fiscalizando, com mais riscos reputacionais e comerciais.<\/p>\n

Al\u00e9m da lei, o aumento da circula\u00e7\u00e3o de informa\u00e7\u00f5es sobre quest\u00f5es ambientais, como mudan\u00e7a do clima e escassez h\u00eddrica, pode deixar mais r\u00edgida a cobran\u00e7a sobre o agroneg\u00f3cio, especialmente sobre transpar\u00eancia. Ou seja, em alguns casos pode ser necess\u00e1rio ir al\u00e9m das exig\u00eancias legais e informar boas pr\u00e1ticas ambientais e sociais, \u00e0 medida que consumidores se tornem mais exigentes.<\/p>\n

A ado\u00e7\u00e3o de boas pr\u00e1ticas tamb\u00e9m pode ser induzida pela concorr\u00eancia. Os que saem na frente podem acelerar a mudan\u00e7a no mercado e at\u00e9 influenciar pol\u00edticas que tornem a regula\u00e7\u00e3o mais exigente. Essa interfer\u00eancia pode ser exercida por associa\u00e7\u00f5es comerciais e setoriais, que estabelecem compromissos e autorregula\u00e7\u00f5es a serem cumpridas pelas empresas. Alguns exemplos disso s\u00e3o a j\u00e1 citada Morat\u00f3ria da Soja e os Termos de Ajustamento de Conduta (TAC) da atividade pecu\u00e1ria com o Minist\u00e9rio P\u00fablico Federal.<\/p>\n

A exemplo do que j\u00e1 ocorre com requisitos sanit\u00e1rios para exporta\u00e7\u00e3o de carne bovina, um aumento de barreiras n\u00e3o tarif\u00e1rias relacionadas ao controle do desmatamento pode representar riscos comerciais no futuro. Um exemplo \u00e9 a exig\u00eancia de informa\u00e7\u00e3o sobre pegada h\u00eddrica e de carbono, que pode tornar-se realidade em breve na Europa (leia mais aqui<\/a><\/strong><\/em>). N\u00e3o gerenciar de forma adequada o desmatamento pode gerar conflitos ou at\u00e9 a perda de investimentos, com consequente impacto financeiro \u00e0s corpora\u00e7\u00f5es.<\/p>\n

Pelas caracter\u00edsticas e relev\u00e2ncia do capital natural no Brasil, al\u00e9m do modelo de desenvolvimento pautado pela produ\u00e7\u00e3o agropecu\u00e1ria, o desmatamento \u00e9 um tema com \u201cmaterialidade\u201d, ou seja, relevante para a gest\u00e3o estrat\u00e9gica empresarial. Portanto, a falta de gerenciamento de quest\u00f5es como o desmatamento pode levar \u00e0 materializa\u00e7\u00e3o de riscos que impactam o desempenho financeiro das empresas. Por isso faz sentido tamb\u00e9m para os investidores considerarem o tema em sua an\u00e1lise de investimentos, sob risco de exposi\u00e7\u00e3o legal e de reputa\u00e7\u00e3o.<\/p>\n

Um exemplo de risco \u00e9 a press\u00e3o que investidores como fundos de pens\u00e3o t\u00eam sofrido para descarbonizar seu portf\u00f3lio \u2013 ou seja, para que deixem de mobilizar recursos para atividades intensivas em emiss\u00f5es de carbono. De acordo com o \u00faltimo relat\u00f3rio de coaliz\u00e3o formada para atuar no tema<\/a> com o apoio do Programa das Na\u00e7\u00f5es Unidas para o Meio Ambiente (Pnuma), mais de 30 investidores j\u00e1 se comprometeram a encerrar seus investimentos em combust\u00edveis f\u00f3sseis, o que implica uma retirada de recursos na ordem de US$ 80 bilh\u00f5es.<\/p>\n

Durante a Confer\u00eancia do Clima das Na\u00e7\u00f5es Unidas de 2015, em Paris, quando os negociadores de pa\u00edses chegaram a um acordo global para redu\u00e7\u00e3o de emiss\u00f5es, o compromisso de desinvestimento<\/a>\u00a0foi assumido por mais de 500 institui\u00e7\u00f5es que geriam \u00e0 \u00e9poca US$ 3,4 trilh\u00f5es em ativos. \u00c9 poss\u00edvel que o desmatamento se torne tema de engajamento e press\u00e3o sobre investidores, como j\u00e1 vem acontecendo com os combust\u00edveis f\u00f3sseis.<\/p>\n

Os riscos est\u00e3o encadeados. Caso as empresas que receberam investimento se envolvam em pr\u00e1ticas de desmatamento e sejam penalizadas legal ou comercialmente, o impacto decorrente de perdas comerciais ou de produtividade pode levar \u00e0 redu\u00e7\u00e3o no pre\u00e7o de suas a\u00e7\u00f5es, comprometendo o retorno financeiro de seus investidores. Com a crescente dissemina\u00e7\u00e3o do tema, o movimento para outros fundos de pens\u00e3o ou asset managers<\/em> por benefici\u00e1rios preocupados com os recursos de seus fundos tamb\u00e9m representa um risco comercial. Caso os investidores sejam processados por seus clientes por n\u00e3o cumprimento de seus deveres fiduci\u00e1rios, podem ter ainda aumento de despesas judiciais.<\/p>\n

Principais motiva\u00e7\u00f5es<\/strong><\/p>\n

Al\u00e9m de mapear riscos, o FGVces entrevistou investidores internacionais j\u00e1 engajados no tema para verificar como atuam (no Brasil, n\u00e3o foram identificados investidores institucionais relevantes nessa quest\u00e3o). Os entrevistados citaram tr\u00eas principais motiva\u00e7\u00f5es para gerenciar o risco de desmatamento: a materialidade do tema para o desempenho financeiro das empresas investidas; o risco de reputa\u00e7\u00e3o para as empresas e para seus investidores; e o apoio dos investidores ao Acordo de Paris.<\/p>\n

Os riscos n\u00e3o geridos podem levar \u00e0 impossibilidade de atender a certos mercados, com alto n\u00edvel de exig\u00eancia em rela\u00e7\u00e3o a crit\u00e9rios de sustentabilidade, e, por consequ\u00eancia, reduzir valor de mercado. Um dos casos de impacto financeiro citados foi o da IOI Group, trader<\/em> malaia de \u00f3leo de palma, cujo valor de mercado reduziu-se em quase 20% ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o de alega\u00e7\u00f5es de envolvimento da empresa com desmatamento. A empresa foi alvo de campanha de organiza\u00e7\u00f5es ambientalistas, especialmente do Greenpeace, e durante um ano teve sua certifica\u00e7\u00e3o de produ\u00e7\u00e3o sustent\u00e1vel suspensa<\/a>, at\u00e9 que apresentasse medidas e compromissos pelo fim do desmatamento.<\/p>\n

Os investidores relataram tamb\u00e9m o seu comprometimento em rela\u00e7\u00e3o ao Acordo de Paris. A rela\u00e7\u00e3o do tema com o tratado \u00e9 particularmente relevante para o Brasil, devido aos compromissos assumidos internacionalmente pelo governo brasileiro e pelo perfil de emiss\u00f5es do Pa\u00eds \u2013 51% relativos \u00e0 Mudan\u00e7a no Uso do Solo e desmatamento e 22% provenientes da agropecu\u00e1ria, de acordo com os dados mais recentes do Sistema de Estimativas de Emiss\u00f5es e Remo\u00e7\u00f5es de Gases de Efeito Estufa (Seeg)<\/a>, do Observat\u00f3rio do Clima. Em mercados como Europa e Estados Unidos, o foco da agenda clim\u00e1tica est\u00e1 em combust\u00edveis f\u00f3sseis.<\/p>\n

Para que o desmatamento passe a ser considerado estrat\u00e9gico quando se trata de investimento, \u00e9 essencial o engajamento de investidores com empresas nas cadeias agropecu\u00e1rias. Investidores relataram ao FGVces diversas barreiras para o relacionamento com empresas brasileiras no tema. Al\u00e9m de quest\u00f5es pr\u00e1ticas, como o fuso hor\u00e1rio e as barreiras de idioma, h\u00e1 relatos de que as empresas brasileiras s\u00e3o fechadas ao di\u00e1logo sobre quest\u00f5es sociais e ambientais, especialmente quando envolvidas em pr\u00e1ticas anti\u00e9ticas ou ilegais. Analistas de investimento tamb\u00e9m t\u00eam pouco conhecimento sobre quest\u00f5es relacionadas a mudan\u00e7a no uso do solo e desmatamento, segundo um dos entrevistados.<\/p>\n

Recomenda\u00e7\u00f5es para gest\u00e3o de riscos<\/strong><\/p>\n

O ambiente regulat\u00f3rio brasileiro foi apontado como um obst\u00e1culo para a avalia\u00e7\u00e3o do desempenho das empresas que receberam investimentos. Embora o C\u00f3digo Florestal brasileiro seja um dos mais restritivos do mundo e exija que propriet\u00e1rios conservem grandes extens\u00f5es de terras, n\u00e3o \u00e9 poss\u00edvel afirmar que a legisla\u00e7\u00e3o est\u00e1 sendo cumprida.<\/p>\n

Uma das recomenda\u00e7\u00f5es para facilitar o di\u00e1logo entre investidores e empresas \u00e9 o engajamento colaborativo, por exemplo com um grupo de investidores com representa\u00e7\u00e3o expressiva em ativos que demonstre \u00e0s empresas a import\u00e2ncia do tema. Uma coaliz\u00e3o com esse objetivo ajudaria, ainda, a reduzir os custos individuais de engajamento e a assimetria de informa\u00e7\u00e3o sobre o tema.<\/p>\n

As empresas tamb\u00e9m se beneficiariam com a unifica\u00e7\u00e3o de formato de pedido de informa\u00e7\u00f5es pelos investidores, evitando o excesso de question\u00e1rios a serem preenchidos. Para isso, \u00e9 necess\u00e1rio envolver investidores internacionais, mas tamb\u00e9m os brasileiros, que conhecem melhor o ambiente e regula\u00e7\u00f5es locais. Para os investidores, o pedido unificado de informa\u00e7\u00f5es para as empresas facilitaria a avalia\u00e7\u00e3o, com dados compar\u00e1veis entre si. O trabalho em rede de investidores j\u00e1 existe em outros temas do PRI, por exemplo, assim como j\u00e1 existe articula\u00e7\u00e3o para um grupo de trabalho sobre desmatamento.<\/p>\n

Aos investidores, recomenda-se que atuem em rede e tamb\u00e9m junto a outros stakeholders<\/em> do mercado de capitais no desenvolvimento de indicadores quantitativos de avalia\u00e7\u00e3o do risco de desmatamento, o que facilitaria a incorpora\u00e7\u00e3o do tema na tomada de decis\u00e3o e tamb\u00e9m o monitoramento de desempenho.<\/p>\n

Existem particularidades do contexto brasileiro a serem levadas em conta. Por exemplo, ao analisar empresas frigor\u00edficas, os investidores devem se atentar ao fato de que a produ\u00e7\u00e3o de carne bovina conta com diferentes fases (cria, recria e engorda<\/a><\/strong>) e que, portanto, frigor\u00edficos que apenas verificam seus fornecedores diretos podem continuar expostos a risco de desmatamento por n\u00e3o monitorarem os fornecedores indiretos (ver mais aqui<\/a><\/strong><\/em>).<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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